揺らぎ始めたドイツ金融業界

　どうでもいいことですが、まだ近所ではマスクを売っていません。困ったもんです。

それはともかく、先週金曜日の下げは豪快でしたね。この先がどこに至るのかがだんだん明らかになっています。

 ドイツ銀行は、これまでもつぶれる、つぶれるといわれ続けてきたのですが、ドイツ経済の基盤を支えていた中国がこのようにあっけなく崩れると、次に崩れるのはドイツ経済ということになります。そこで矢面に立たされるが、ドイツ銀行とコメルツ銀行の二行です。

「時折、バックミラーの外観が役立ちます。米連邦準備制度理事会が臨時（緊急）会議で前回（昨日まで）主要金利を引き下げたときのことを覚えていますか？それは2008年秋、金融危機が拡大していた時期でした。
　現時点では、今日の状況を対比させたくはありません。リーマンはまもなく破産し、金融の世界は深淵を見ました。一方、ドイツの銀行は、その時点で危機に陥り、利益を上げていました。ポストバンク？ 2007年には約10億ユーロの利益が得られます。コメルツ銀行？約20億ユーロ。ドイツ銀行：65億ユーロ。いずれの場合もネットです。

　そして今日はどうでしょうか？コメルツ銀行とドイツ銀行は、2019年に50億ユーロ以上の純損失を被り、リストラの最中にもあります。確かに、公平性の面では、当時よりもずっと良く見えます。しかし、流動性が減少しています。では、昨日のような行動（実際には銀行はもっと低い金利ではなく、高い金利を必要とします...）

または、別の言い方をすれば、ドイツ銀行とコメルツ銀行は、差し迫ったコロナ危機に対して、2008年のサブプライム危機と同様に（当時の記録的な利益にもかかわらず）十分に武装していないのでしょうか？

いずれにせよ、昨日の米国の主要金利の0.5ポイントから1％から1.25％への引き下げは、ドイツの銀行株では失われていませんが、資本市場全体（ダウ・ジョーンズ：マイナス2.9％）では失われていることがますます明らかになっています

金融政策は、壊れたサプライチェーン、心理的な恐怖の影響、および世界経済のサプライサイドの低迷の可能性に対して実際には何もできません
　大西洋の両側の金融政策はコロナの心配が起こる前に最大限に拡張的でした
緊急料金の引き上げには心配は含まれていませんが、心配は増えます。
今、米国証券取引所は月曜日の夕方に少し回復し、昨日のダックスもそうでした。ドイツ銀行とコメルツ銀行は、この恩恵を受けることさえできませんでした。コメルツ銀行の株式は昨日、5日連続で1.8％下落して4.90ユーロとなった。株式は2019年8月から4.73ユーロの記録的な低値にほぼ達しました。一方、ドイツ銀行は依然として低値から少し離れていますが、過去12取引日のうち11日で下落し、昨日は5.5％減の7.28ユーロでした。

金曜日に、私たちはすでに、銀行にとって（上場企業だけでなく）状況がそれほど劇的である理由を徹底的に分析しました。ここでも、最も重要な点を追加および更新しました。

倒産によるクレジットのデフォルトは、コロナ問題の蔓延の結果として増加する可能性が高く、これはとにかく当然のことである正規化を超えています。現在、収益性の高い銀行はこれを乗り越えるかもしれません。全体として、UBSの推定によると、ヨーロッパの（上場）銀行業界は昨年850億ユーロを稼ぎ、7.5％の自己資本利益率を生み出しました。ドイツ銀行とコメルツ銀行では、これについて疑う余地はありません。リストラクチャリングを始めたばかりで、非常に不足しています（ドイツ銀行は5年連続で損失を出しています）または貧しい収益（Commerzbankはもはや4％の株主資本利益率を生み出しません）。そして、これらすべては、記録的なローンのデフォルトを背景にしています。 2019年、2つの機関の不良債権は、全融資のわずか0.2％でした。
特にドイツとヨーロッパの銀行では、別の現象が現在発生しています。以前の世界的な危機とは異なり、ユーロは現在大幅に上昇しており、米ドルに対して下落していない。過去の危機において、米ドルは常に安全な避難場所と考えられていたため、他に何がありましたか。しかし、今では、ユーロに対する米ドル圏の利子率の優位性は急速に消えており、ドルの魅力は低下しています。しかし、経済的に緊張した状況で上昇するユーロは、ユーロ圏にとって最後のものであり、したがって銀行は使用できます。ご存知のように、輸出に関することは不利になることは自明でしょう。...
価格の下落は資産基盤を溶かしているため、顧客が新しいローンを借りたり、純証券を購入したりする気分にはならないはずです。
上記参照：2008年の危機とは異なり、中央銀行による流動性注入と金利引下げは歓迎すべき援助ではありません。さらに、インフレ期待は現在崩壊しつつあります（こちらの分析ポイント1も参照）。
ドイツの2つの大手銀行が戦略的に維持する唯一の大きなステップは、合併です。しかし、まさにこのオプションは2019年4月にビンに投げ込まれたため、このオプションはもはやビンから出られなくなります。合併は、少なくともそうでなければ、コストの相乗効果を約束したでしょう。そして、国境を越えたM＆Aの星座？コストの面でも多くを持っていないし、通信可能になる可能性は低いです」

Beginnt jetzt das Zittern um Deutsche Bank und Commerzbank?

　レバノンもデフォルトしたことですし、今回のコロナウィルス騒動がいよいよヨーロッパ金融の本命に打撃を与えようとしています。現在はアメリカの金利引き下げの影響でユーロがかなり戻していますが、これもいつまで続くかはわかりません。